Volatilität an der Börse und ihre Ursachen

Was Volatilität messbar macht

Volatilität beschreibt, wie stark ein Kurs um seinen Durchschnitt schwankt. Gemessen wird die Streuung von Veränderungen über einen definierten Zeitraum, häufig als Standardabweichung von Tagesrenditen. Aus der Größe allein lässt sich keine Richtung ableiten: Hohe Volatilität bedeutet starke Ausschläge in beide Richtungen.

Deshalb gehört zu jeder Volatilitätsangabe der Zeitraum und die Rechenmethode. Ohne diese beiden Angaben ist die Zahl nicht vergleichbar.

Ursachen von Kursschwankungen

Kursschwankungen entstehen, wenn neue Informationen bewertet werden. Dazu zählen veröffentlichte Unternehmenszahlen, Entscheidungen der Notenbanken, Konjunkturdaten und politische Ereignisse. Hinzu kommt die Einschätzung anderer Marktteilnehmer: Wer erwartet, dass sich etwas ändert, handelt früher als die Nachricht sichtbar wird.

Ein zweiter Mechanismus wirkt technisch. Bei geringer Liquidität bewegen schon kleinere Aufträge den Preis stärker als in einem tiefen Markt. Schwankung ist daher immer auch eine Frage der Markttiefe.

Marktphasen einordnen

Beschreibungen sprechen von ruhigen und von unruhigen Phasen. Ruhige Phasen zeigen enge Tagesspannen und wenige große Ausschläge; unruhige Phasen zeigen weitere Spannen und schnellere Wechsel. Diese Einordnung ist eine Beschreibung im Rückblick, keine Vorhersage. Wer Marktphasen einordnen will, braucht feste Kriterien: Zeitraum, Bezugsgröße und Quelle.

Aufsicht und Notenbanken veröffentlichen zu solchen Phasen eigene Einschätzungen. Sie beschreiben vergangene Entwicklungen und ordnen sie in den jeweiligen Bericht ein.

Risiko und Ertrag am Aktienmarkt

Risiko und Ertrag am Aktienmarkt hängen zusammen, ohne dass daraus ein Automatismus folgt. Ein höheres Risiko bedeutet nicht, dass sich eine höhere Rendite einstellt; es bedeutet, dass die Streubreite möglicher Ergebnisse breiter ist. Keine Anlageform ist frei von Risiken, auch dann nicht, wenn sie über Jahre hinweg stetig wirkte.

Diese Unterscheidung ist wichtig, weil sie zwei Dinge trennt: die Bandbreite möglicher Ergebnisse und die Frage, ob ein Ergebnis eintritt.

Prüfwege für unruhige Phasen

Vier Fragen ordnen unruhige Phasen. Erstens: Welche Information ist tatsächlich neu? Zweitens: Welcher Zeitraum wird betrachtet? Drittens: Wie tief war der Markt zu diesem Zeitpunkt? Viertens: Stammt die Darstellung aus einer Quelle, die zwischen Bericht und Bewertung unterscheidet?

Die nächste Lektion prüft ein verbreitetes Bild: die Börse als Kasino.